TCL中环率先涨停 欲借光伏产业“N型时代”弯道超车

  1月18日，A股快速反弹让人措手不及，但TCL中环(002129)早盘已在涨停板等候大家回归估值行列。事实上，光伏板块触底更早，板块相关利空消息已经为人熟知，还是那个老调，硅料下跌、组件破价，而且现在市场对待光伏的态度，已经不像2022年初时的那样夸夸其谈。正是这样一个时间段，光伏板块悄然率先反弹。

  昨日，面对市场拷问，光伏板块再度逆势领涨。截至收盘，龙头TCL中环涨停，成交额超40亿元，爱旭股份晶澳科技、弘元绿能涨幅居前。据Choice数据统计，昨日A股主力资金净流出125.07亿元。行业方面，电气设备净流入居首。个股方面，主力资金净流入前三的是TCL中环、隆基绿能、晶澳科技，分别净流入11.39亿元、10.48亿元、5.67亿元。

  近期光伏产业链价格会出现企稳回升信号。根据中国有色金属工业协会硅业分会上周数据，N型硅料均价6.78万元/吨;单晶致密料均价5.81万元/吨;N型颗粒硅均价5.9万元/吨，均环比持平。此外，硅业分会近日指出，近期硅片成交价格有止跌趋势，多晶硅价格有望在短期内维持稳定。

  技术升级是光伏产业高质量发展的主旋律，随着行业竞争加剧，技术迭代更显得至关重要。现阶段，N型和大尺寸组件的降本增效成果较为显著。

  天合光能表示，无论是N型还是210mm(大尺寸)，是由于给客户电站投资带来提升功率、减少相关成本的效果，同时在生产端也有持续降本的空间和动能，因此具备创新的价值。

  TOPCon、HJT、BC电池理论极限效率分别为28.7%、29.2%、29.1%，高于PERC电池的24.5%。而且，在同等条件下，N型组件发电量较PERC多出3%。根据内部收益率(IRR)计算得出，N型组件3%的发电量增益，相当于0.14-0.15元/W的溢价。

  N型组件相对P型一体化成本基本持平且有一定销售溢价，能带来更好的盈利水平。且未来N型TOPCon提效降本空间更大，奠定企业可持续的竞争优势。

  TCL中环曾表示，从资本维度看，N型电池、组件是光伏市场新玩家、新资本期望弯道超车好的机会;N型TOPCon最新的表征角度，中国设备供应商已经完整实现国产化的供应并不断地实现成本的下降，产生标准的TOPCon技术，整个N型市场的预期和发展前途可能会超越行业部分企业和专家的判断。N型产品、技术难度的实现、组件面积发电量、BOS成本和费效比角度确实具备数年前PERC替代BSF架构的趋势。总的来说，N型硅片总的出货量上升是必然的。

  TCL中环亦同时表示，公司全系列采用自主生产的TOPCon电池的叠瓦组件认证正在进行中，并在2024年1月之前全部完成组件产品营销售卖所需的行业主流认证，基本能保障25GW N型TOPCon太阳能电池工厂顺利实施。

  机构表示，碳中和背景下，随着光伏技术的进步以及度电成本的一下子就下降，叠加能源结构转型的需求，预计2023年全球新增光伏装机376.4GW，同比增长40.5%，预计2025年全球光伏新增装机631.4GW，2023—2025年年均复合增速33.1%。在产业链降本增效的驱动下，光伏技术快速迭代，随着全球光伏装机规模持续提升，光伏设备需求高景气。

  2023年12月，光伏新一代N型技术与产品的替代进度大超预期，部分环节N型单月产量占比已超过50%，今年1月继续攀升。

  “光伏N型时代已来临。进入2024年，N型在光伏产业链占比有望达到70%甚至更高，此前主流的P型占比可能大降至20%左右。”第三方研究机构预测称。

  光伏产业链全球需求预测将持续上升，但在爆发式增长后，光伏产业热度将逐步回归，增速将相对放缓。同时，伴随N型加速渗透，光伏产业的分化将加剧，先进产能正逐步逼迫落后产能出清，头部企业开工率明显高于二三线企业。

  源达信息指出，光伏正处于从P型向N型转换的大技术变革环节，短期TOPCon是承接PERC的扩产主力;中期随着HJT、BC电池成本降低，有望持续放量;长期钙钛矿等电池技术探讨研究有望持续取得突破。技术变革过程中，建议把握所有的环节核心生产设备的增量投资机会。